易车赚钱 估值却走低:资本逻辑是什么?

【2018-01-17】

  易车使估值较低:资金逻辑是什么?

  5月11日,易车(NYSE:BITA)发布2017年第一季度业绩:营收15.5亿元,同比增长41.1%;其中“汽车交易服务”收入6.26亿元,同比增长193.5%;经营亏损由二零一五年第一季的66.47百万人减至一亿零六百万人;非GAAP净利润1.57亿元,同比增长102.3%,接近历史最高水平。业绩公布后,E股价格上涨5.46%,收于31.1美元,市值22亿美元。估值模式七上市七年来,易车的收入从2010年的不足4.6亿美元增长到2016年的近58亿美元,年均复合增长率为52.5%。但易车的股价和收入增长是完全背离的。纽约证券交易所2010年11月上市,发行价格为12美元。经过四年的高速发展,创下了98.28美元的历史新高。然而,二零一四年,二十六亿二千万美元的收入仅占二零一六年收入的45%,而股价则为现价的316%。证券市场诞生200年以后,股票估值的理论和方法可以形象地归纳为“市盈率”和“梦想市场率”两大类,即盈利价格 - “蓝筹股”盈​​利比例不高,有想象空间的黑马,“城市的梦想率”。一流的公司占美国资本市场(如苹果,微软,IBM等)的不到50%。 ),A股市场不超过20%;第二类公司不一定是好的,其中很多都是亚马逊,特斯拉等知名品牌,只是因为商业模式还没有最终确定,未来的收益是无法量化的,投资者不得不“猥亵”。比如说尤伯爵的估价是不合理的,是一些昂贵的“绘画蛋糕”。基于市盈率的估值相当冷淡,即使苹果要以现金“交割”,“销售”,“净利润”为依据。相互传递iPhone8或由于某种原因延迟销售。不过,如果10月份的新车型不能涌入市场,苹果公司2017年的收入将会下降,净利润将会下降,毫无用处,净利润或股价下跌,库克不必走出课堂另一个例子就是携程和去哪里,面对这个挑战,携程不是基于数量和对手处理牺牲市场份额来保持利润,而是选择针锋相对的策略,而一度亏本。不过,携程投资者才发现,“蓝筹股爱好者”的市盈率大都是股价惨不忍睹,哪里去认可的顶尖投资者,相信“规模意味着不可或缺”。只要收入保持高位增长,亏损不影响估值,所以这几年,梁健张受资本市场压力比庄陈超大。蓝筹上市公司喜欢sha dance跳舞,战略转型影响当前利润,资本市场会立即“还色”如易汽车方面,华尔街完全无视营收增长和结构性变化,股价,净利润走势基本相同:净利润再创历史新高,股价也创出新高;从盈利到亏损,股价下跌悬崖;亏损收窄,拉升(自2016年5月以来上涨53%)。一旦公司根据“城市梦想率”开始盈利,投资者自然倾向于认为“梦想终于成真”。围观者会感到震惊,意识到“这真的赚钱”。这两种思想共同合力推动股价再创新高。令人难以置信的市盈率。亚马逊在过去12个月(2016Q1-2017Q1)的累计净利润为25.8亿美元,市值为4568亿美元,盈利近180倍;同期净利润457.3亿美元,市值8207亿美元,收益低于18倍。人不一样,估值会有十倍的差距。易车收入结构和模式的变化生态系统原有的核心业务是“广告和订阅业务”(广告和子订阅业务)。 2014年第一季度营收3.09亿美元,占2017年第一季度营收总额的87%,为7.45亿美元。平均34%的年复合增长率并不低,但由于“交易服务”的快速增长,广告收入占总收入的比例已经下降到48%。从图中还可以看出,易车广告收入呈现显着的季节性波动,低谷为每年一季度。不过,二零一六年及二零一六年三季度,四季度和四季度的收入将趋于平衡,表明汽车制造商在今年三季度保持高强度广告。从收入结构来看,易车依然拥有强大的“媒体属性”:流量通过实现广告,2B为收入。然而,与新浪和凤凰不同的是,EZ的大部分流量并不是“自产自销”,而是由合作伙伴购买的:个人电脑和手机端接管“阿拉丁”车寻找100%的流量和搜索内容资源数据资源与百度全方位合作;手机与今日头条深度合作,今日顶级车通道五大图标入口分别为车型信息,车型对比,购车,贷款,二手车分别为。另外,在所有相关文章的底部添加易车“车牌”,然后再引导易车网页。另外,易车也是从腾讯新闻客户端大量引用。在社交媒体方面,很容易让车主通过与KOL,知名公众微信,微信等合作攻击广通。为什么易车通过“二手车”来赚钱,汽车厂商不会直接找到百度,腾讯或者今天的“的头条?厄瓜多尔更“老”的企业之一:数字营销解决方案。说穿了就是引导汽车制造商购买更准确的流量,提高广告成本。有关广告的一句名言。 “我知道50%的广告费用被浪费了,但是我不知道哪个是50%。”易汽车在汽车数字营销领域已有16年的核心竞争力,比客户“多了解”更多。在移动互联网时代,“数字营销解决方案”不但不缩水,而且一方面。不看税收只占10%左右,而是覆盖了2万多家汽车经销商,积累了大量的数据。更重要的是,专业的“流量买家”花钱用于现金流量交易。近年来,最具吸引力的业务无疑是“汽车交易服务”,所谓的“汽车电子商务”及相关服务(如汽车金融,保险等):2015年第二季度该业务收入为1.84亿美元,占2017年第一季度17%,收入6.26亿美元,同比增长193%,占收入比重达40%。 2017年第一季度财报,易车新车,二手车交易服务收入分别为3.116亿和3.142亿。易车从2B的传媒业务开始,进入垂直电商2C领域,并在中国互联网企业站稳脚跟,真正的“2B + 2C两轮驱动”的企业数量不超过单手。2016年第二季度以来,ETS 2016年第四季度收入增长贡献率从38%上升到86%,2017年第一季度达到92%,“三跳”收入增长贡献率达到了92%。与2B业务相比,2C业务倾向于更广泛的想象力,因为汽车交易围绕着2C汽车金融,汽车更换,保险等服务,李斌表示“2020年收入达到20亿美元,成为超过50%用户的首选汽车平台”。据悉,易车主营交易服务子公司易新总计40亿元融资将于5月底前完成,腾讯,东方资产(国际)和王伟成为股东,交易完成后,电动车将持有不少于48%的辛股权从投资人群来看,毅鑫未来电子市场很可能是A股或香港股市。没有2015年的勇气,所有在交易服务上,易车都无法上车的企业,把这艘船带到未来的车轮上,单靠广告业务的成长和想象力是不尽人意的,情况会相当被动。钱都去哪儿了?近日,老虎闻风而动,讨论了京东方利润率的激增。有趣的是,双方“假装”京东只有一种商业模式。京东以自我模式开始,赚取差价,模式重量,毛利率低。这个“开放平台”引入了第三方卖家,收取“平台费”,“扣除”和借贷赚取利息的模式,毛利率约为70%。粗略估计,“第三方”业务贡献占京东毛利的40%左右。这是京东利润率提高的主要原因。比如一家餐厅的毛利率上升,旁观者对盘价庄严讨论,或者购买成本降低,却忽略了霓虹灯上的人物角色 - KTV,原来老板把钱扔到40%的单间转换成KTV房间的相关毛利率超过70%,整体毛利率还不能上来呢?反过来讲,如果KTV要餐厅改制,菜式收入的40%,尽管生意兴隆,营业额也翻了一番,但是易车属于后一种情况:在九成来自媒体时代的收入中,毛利率超过80%,2014年第四季度突然下降到66%一线,粗略估计,汽车交易服务业务利润率在55%至60%之间,自转型开始以来,易车的“市场和行政成本”迅速上升(不含摊销和撇减无形资产):从13二零一四年第二季为0亿港元,二零一四年第四季为224百万港元,二零一五年第四季为10.6亿港元(占季度收入的80%)。在2017年第一季度,市场和管理费用为7.64亿(不包括1.7亿无形资产摊销),占收入的49%。如果没有强制性汽车交易服务,易车“市场行政成本”将保持在收入水平的25%。可以大致推断,2015年第一季度以后将有更多的市场开支用于扩大汽车交易服务(主要是百度和腾讯)。截至2016年第四季度,2016年第四季度将不会从购买流量中赚取任何收入。 2017年第一季度是转折点 - 收入终于超过了市场成本。交易服务赚钱的曙光已经出现在地平线上!许多电子商务企业由于客户成本高而死去,购买汽车(包括二手车)是低音需求(远远低于旅行)。准确访问流量和提高转换率是成功的关键。 #与宝强代言,大型路面电视和户外广告,一些广泛的#