刘强东:京东利润率会超过任何一个线下零售商

【2018-01-17】

  刘强东:京东的利润率将超过任何线下零售商

  腾讯科技讯5月8日晚间消息,中国互联网零售商京东集团(NASDAQ:JD)发布2017年第一季度业绩。本季度,京东继续领跑行业,实现净利润762亿元,同比增长41.2%,非美国通用会计准则净利润14亿元,同比净亏损2亿元,同比增长大幅增加。财报发布后,京东集团董事长兼首席执行官刘强东,首席财务官黄选德出席接下来的分析师电话会议,分析收益要点,回答分析师的提问。以下是分析师问:主要内容:美银 - 美林分析师:我有两个问题,首先,第一季度每个订单的价格同比都在上涨,原因是什么?是总销售额的比例变化的原因?其次,你提到投资者应该对今年下半年公司的利润持谨慎态度,导致第一季度利润增长的因素是什么?黄宣德:对于每单的价格,公司去年第四季度以来同比开始上升,部分原因是京东电子产品类型也在快速增长。因此,随着快速消费品类别的比例增加,导致单价下降;其次,我们百货店的每件订单的价格,即快速消费品类别也大幅增加。过去我们也提到,随着消费者逐渐习惯在网上购买超级产品,他们对快速消费品投资的信心和程度在很大程度上取决于他们提高该类别的单价的能力,所以目前情况是非常令人兴奋,消费者购买的每个订单的金额越来越大。总的来说,每个订单的价格在所有类别都在增长,过去两个季度,该公司平均每天只有几个订单。我们告诫公司盈利预测之所以在未来几个季度保持谨慎的原因只是一般性的提醒,公司第一季度的盈利能力确实非常好,但我们需要记住的是,第一季度京东促销活动相对较少,那么,比如第二季度6.18周年庆,我们会给消费者反馈。其次,今年也进行了一些战略性的项目。一些项目还没有开始或刚刚开始。因此,这些项目的成本影响并没有完全反映在第一季度。不过,这种谨慎的提示是一个总体提醒,而不是对公司未来几个季度业绩的具体估计。花旗集团分析师:我的问题是关于你公布的京东新业务表现。除京东财务外,第一季度京东的新业务收入似乎达到9亿元左右,因此9亿元的收入是印尼京东的子公司吗?京东印尼子公司商业模式是个体户吗?另外,您对印尼市场的未来潜力有何看法?京东在印度尼西亚市场的总体战略和目标是什么?最近有传言说京东有意投资印度尼西亚的电子商务平台Tokopedia,你对此有何评论?黄宣德:你已经注意到细节是正确的。 9亿元的收入是指京东金融以外的所有新业务,包括京东在印度尼西亚等海外市场的业务,以及其他一些新业务,暂时不方便披露但是印度尼西亚企业是其中的一部分,我们正在积极关注整个东南亚的投资机会,但目前我们并没有对这个市场的交易谣言发表评论。刘强东:我们希望在进入印尼市场的头五年,京东最重要的工作就是基础设施建设。像中国一样,我们在印度尼西亚建立了自己的物流网络,并投资印度尼西亚最后一公里的配送网络,这一切都需要一段时间。因此,基础设施建设是我们印尼市场前五年的目标。当然,今年京东子公司的增长速度非常快,但是原来的基数很小,目前订单和收入不是我们的主要目标,主要目标是做基础设施建设,一旦基础设施建设完成后,我们认为只要为了确保印度最好的用户体验,京东将最终得到印度尼西亚消费者的认可。摩根大通分析师:我的问题是关于自雇人士的毛利率,如果我计算正确的是,京东一季度的个体户业务毛利率提高了80个基点,那么毛利率改善的原因是什么样的程度是投资组合变化?某种产品的盈利能力有多大提高?类别?今年后几个季度,毛利率今年同比上涨80个基点还能继续吗?黄宣德:我之前提到过,实际上,自营巴士的毛利率一季度增长超过100个基点。如果我没有弄错的话,我们已经表达了超过100个基点的毛利率改善率,至少持续了四个季度,所以这个毛利增长水平肯定是可持续和稳定的,当然我也不能保证我们将为未来做什么。然而,正如我们前面提到的,随着公司规模的扩大,我们还不是中国在某些产品类别中最大的平台,即使我们已经达到了市场领导者的一些类别,我们也可以与我们的合作伙伴合作。特别推广项目,或推出独家商品等手段也不断提升公司的毛利率,正如我们前几季所说,随着公司规模的不断扩大,毛利率不仅上升由于规模经济,销售增长将更加强劲,过去几个季度我们已经证实了这一点,因此,公司的增长来自于每个产品类别,毛利率的提升也来自所有的主要产品类别德意志银行分析师:快速消费品类,目前销售总额补贴比例是多少?今年来年会发生什么样的变化?另外,关闭2017年新达达业务的损失将有多大?最后,现在服装产品占自营业务总销售额的百分比是多少?长期来看,您对服装类别的销售有多少期待?黄宣德:快速消费品是我们几次在市场上排名第一的类别之一。因此,我们的增长速度非常快,而且我们的供应商回扣也在快速增长。因此,我们的利润率自然会随着规模的增长而增长,而不需要减少销售额,也不会牺牲低价策略。此外,我们亦推行多项政策,以激励用户购买每笔订单的总金额较高,这也有助于快速消费品的整体盈利能力。快速消费品仍然是一个严重的老烧类别,我们继续投资于这一类别,即使其他类型的盈利能力也足以支持快速消费品领域的竞争性投资。对达达业务来说,我们显然不能控制业务,不会影响业务。达达的管理完全独立于达达的战略。但为了帮助大家更好的建立模型,我们可以用达达的非GAAP(非GAAP)每月亏损约1亿元来计算这个数据,过去几个季度的数据没有什么变化。在自营业务方面增长非常快,但这种快速增长是基于一个相对较小的基础上的,但我们对业务非常乐观,其实包括我们的CEO刘强东在内的高级管理人员已经接触了很多顶级品牌这些顶级品牌纷纷表示了与京东合作的强烈兴趣。瑞士信贷分析师:我的问题是关于公司的运营和合规支出的杠杆,而我们看到第四季度公司的运营支出杠杆是更谨慎一点,那么这种趋势还会继续下去吗?还是说某些特定资本支出的投资会对其产生影响呢?其次,就产品和内容而言,强强东(Richard Qiangdong)说,在未来几年今年将会有一个积极的技术投资,而季度似乎是公司的投资内容是比较高的,那么我们可以在下一个公司介绍这个领域的投资主要点在哪里?公司对技术和内容的投资对公司未来的成本有什么影响?黄宣德:合规成本将取决于我们是否能够继续提高我们的效率。在过去的三,四年里,我们在全国二,二线城市建设了基础设施。在这个过程中,我们对人口负责随着我们的规模不断扩大,一些合规效率数字,例如每个快递公司交付的平均订单数量,自然会增加,这是合规效率改进的首要动力。第二个动力是每个订单的平均金额增加,提示用户增加消费的方法有很多。总而言之,我们仍在继续在这个领域进行投资,比如我们今年大量投资的冷链业务,这对公司在合规成本中的份额会产生负面影响。 D投入,主要投资是对人才的投资,这是一个投资领域,起步远未结束,我们将继续在对京东长期发展至关重要的领域进行全球招聘。例如,我们正在扩大我们在硅谷的办公室,并在世界其他地区招募顶尖人才。因此,这些领域的每个人都可能看到公司的研发成本不断上升。摩根士丹利分析师:我的问题是关于公司的盈利趋势。你能介绍一下公司非GAPP盈利能力的长期目标吗?我知道由于公司季节性因素或者不规范的投资项目,季节性利润率带来了一些波动,但是能否介绍一下公司在未来两三年的利润率和利润增长的主要驱动因素?是自营业务利润增长,每个类别比例变化还是第三方业务佣金率上升?另外,请您介绍一下公司对物流网络的投资对利润增长目标的影响吗?黄宣德:在利润率方面,我们不会评论公司的短期利润率。从中长期来看,如果看京东的自营业务,我们想利用直销的毛利率和顶尖的线下零售商进行比较,目前京东的平均毛利率还是10低于后者,换句话说,我们仍然有很大的机会继续提高毛利率,而不是榨取消费者提高价格,而是继续扩大效益,增加规模,提高退税率,我们可以看到我们向投资者展示的幻灯片,比较了京东商城与中国主要的线下零售商的成本比例,我们仍然有5个到6个百分点整体成本比率的差距,这是公司长期盈利能力的主要驱动因素,因为京东比其主要竞争对手更有效地经营业务,每天向消费者提供更低的价格,同时保持良好的利润水平。根据这些数据,我们可以预测,JDO自营业务的净利润率至少和领先的线下零售商一样好,基本上净利润率为3-5个百分点,即使竞争环境变得更加激烈的因素,仍然可以有2到4个百分点。此外,有第三方平台京东业务,第三方平台业务利润率我们可以参考其他公司在中国和美国,如果你计算总净销售额(GMV)的比例,应该是1%到2%,然后你可以通过收入来计算净利润水平,从中可以找出我们的长期盈利目标,当然,这些数据并不包括新业务的影响刘强东:从长远来看,京东的净利率毕竟会超过任何线下零售商。瑞穗证券分析师:前不久,你提到GMV的增长速度与企业收入的增长速度之间的差距将逐渐缩小,目前的差距确实在缩小,但随着快速消费品的比例扩大,以及第三方平台类别有些变化,从短期和长期的角度来看,GMV的增长速度比公司的收入增长率明显要高?黄宣德:短期内,GMV的增长速度将放缓,因为京东比产品质量更注重产品的质量,所以过去三,四季度就是这样,今后由于部分企业采取的措施,这种趋势还会持续一段时间公司已经开发出了一种可以用于反单页打印的系统,但是由于单页操作已经变成了复杂的业务,刷单的人会不断想出新的方式来继续打印,所以我们会l继续发展新技术继续扭转单曲。虽然如此,预计公司GMV的中长期增长率应该超过收入增长率,因为长尾类的长期增长机会长期来看是非常好的,高盛银行分析师:我的问题是京东线上线下线项目,你们宣布在5年内成立百万便利店,有什么进展?京东还宣布成立5000家“母婴经验店”和10000家电器卖场,还加入了模式,公司在不同的时间提出了不同的目标,那么公司是否将这三个方案中的长期收入和利润目标细化?强东:去年以来,我们尝试了很多线下业务扩张,除了新闻里看到的项目外,还有更多的尚未公布的品牌专卖店,比如说除了“京东便利店”百万项目外,还有京东帮助项目近2000个,我们还将开设其他数百家门店,包括京东店,京东楼等。首先,所有这些离线商店都是联盟模式。京东并不直接拥有这些店面,所以不是一种沉重的资产模式。其次,这些商店有几个特点,主要集中在人口较多的地方,或者是用这个词来掩盖这个地方的成本较高,比如农村市场。我们向这些店面合作伙伴出口了京东品牌,供应链能力和物流服务,并为他们提供了包括ERP在内的支付管理等解决方案,相信采用这种线上线下模式的组合可以覆盖不同类别的用户群并为所有的团体带来了良好的用户体验,最后,从这些店铺策略成立的第一天起,所有的店铺和我们的在线策略都不同于离线店铺,京东的策略不是亏本的。问题是关于订单履行情况,京东现在交付了多少第三方开放平台订单?本季度有多少第三方商户使用京东仓储服务?上季度,京东仓储服务的份额从1%上升到5%,从5%上升到9%,主要是季节性促销,本季度发生了什么?最后,京东成立了新的物流子集团,这是否意味着京东将在物流方面进行实质性的创新或积极扩张?黄宣德:第一季度,京东物流第一季度在送货服务方面仍为第三方平台上的商家提供20%至25%的送货服务京东一体化的仓储配送服务我们很高兴看到,第四季度以后,京东仓储配送业务的整合使用比例还是很大的企业,仍在5%〜10%之间。物流子集团主要是专注于国内市场,为更多的第三方合作伙伴自主提供更好的物流服务,请问是否会有一些创新。京东物流子公司一直以来都是竞争对手的优势,一定会继续。刘强东:关于京东物流集团的成立,我想补充一点。首先,中国的物流市场有很大的机遇,虽然今天市场很大,但是过去大部分公司都采用自建方式,近两年来我们看到了新的趋势,越来越多越多的品牌公司开始把自己的物流业务外包出去;其次,通过十几年的持续投入,JD物流已经覆盖了空调,电视等大型物流网络,中国今年的中小型普通商品,我们集成网络的冷链仓库现在基本上已经形成了样机,已经覆盖了中国100多个城市,还有众包物流,也就是公司形成了京东和达达合并后,跨境物流,在中国京东已经建立了多个跨境物流保税仓库,以前我们服务过很多f商业采购以及今年数百万的便利店做项目,所以BOE B2B物流系统即将建成。因此,京东物流可以说是目前中国市场上唯一具有六大物流服务能力的物流公司。这主要是由于京东已经有了各种各样的购物场景,所以给了我们一个建立这些物流能力的好机会。为了更好地向全社会开放这些物流产品,我们成立了物流小组。过去,我们主要针对电子商务的开放政策。今天成立这个公司后,我们的目标非常明确。面向全国所有需要物流的企事业单位开放。我相信有一天,JD最终会从成本中心转移到利润中心和创新为股东带来巨大的价值。大和资本分析师:我的问题是关于第三方平台的业务,公司在打击刷卡命令方面的行动已经持续了一年多,那么目前的趋势是什么呢?今年第三方平台的数量第二,在冷链投资方面,我想知道这个领域目前有多少投资?您提到京东冷链已经覆盖了100多个城市,公司的投资计划是怎样的? “最后一公里”的情况是否类似?黄宣德:第三方平台业务,我们的指标是看质量而不是数量,可以看到京东20强开放平台业务增长速度非常健康,当然这并不意味着我们只重视大企业,京东强调优质企业,可能会很大,这可能是一个小企业。我们为这些优质业务分配资源和流量。我认为专注于第三方平台最重要的指标就是用户体验。我们关心用户反馈。该公司已经看到一些第三方研究表明,消费者实际上认识到业务质量的提高。截至4月底,开放平台业务数量和去年年底公布的数据基本保持不变,但我们用优质业务取代了一些质量差的业务。这是对冷链物流的一个非常重要的投资,但考虑到我们目前的整体规模,冷链业务的份额不需要单独做广告,而是包括成本。蓝色莲花分析师:我的问题是关于物流,首先,你如何计算GMV的物流业务? JD物流目前的GMV贡献是多少?京东物流三年的增长将达到什么样的水平?佣金率?盈利模式是什么?最后,从资本支出的角度来看,京东将如何在自营业务和开放平台之间分配物流和仓储资源?刘强东:京东物流之所以叫物流,并没有叫京东快递,因为我们要为客户提供仓储一体化服务。我们相信只有仓库整合服务才能给客户带来更多的价值和更好的用户体验。由于京东正在成立独立的物流子公司,相关的盈亏账户还没有出来。现在我们不能给每个人一个非常明确的答案。不过,我可以告诉大家,从京东物流独立运作的那一天起,我相信这个行业应该是有利可图的。为了衡量京东的未来收入,京东是衡量外部收入的一个指标。只有绝大部分收入和利润来自外部,这是成功的标志。黄宣德:我会回答你的第一个问题,京东物流不会生产GMV或GMV很少,这个业务有一定的收益,但不是GMV,因为物流服务本身不会产生GMV,野村证券分析师:我的问题是关于物流方面,第一季度京东物流服务收入占第三方业务比重?第三方平台业务由于去年第二季度反刷的原因,GMV的增长速度较为缓慢,那么今年二季度不会加速GMV的增长速度?除了虚拟产品,GMV第一季度第三方平台业务的增长率是多少?黄宣德:物流业务收入目前非常小,目前您已经计算出公司的总收入份额中的物流收入,那么我们建议您在短期内使用1%这个数据不会有太大的变化。我们将继续提高业务质量,但同时我们也希望高质量的业务能够快速成长,事实是如此,我们不会预测未来的GMV,但可以告诉大家,增长是非常健康。