阿里如何在“后红利时代”获得资本认可?

【2018-01-17】

  阿里如何在“后分红时代”获得资本认可?

  2017年5月18日,阿里宣布2017年第四季度业绩和全年业绩(注:截至3月31日止阿里财年,“2017年度报告”是2016年Q2-2017Q1财务数据)。财报:2017年第一季度阿里收入3858亿元,同比增长60%;截至本季度末,手机终端月用户数达到5.07亿; 2017年全年交易总额(GMV)约为3.8万亿;财政收入1582.7亿元,同比增长56%。看到阿里收入的大幅增长是可持续的,可以肯定的是,电子商务平台用户的规模无疑已经达到了极限。值得注意的是,在“人口红利”即将枯竭已成共识的情况下,阿里市值创下历史新高,约占3000亿美元。通过最新的财报数据,我们可以对分红后时代阿里的布局和财务状况有一个初步的了解。“人口红利”,“流动红利”已经走到尽头1)“GMV”手机“风云2017年,阿里GMV约为3.8万亿。 2013财年突破1万亿元后,GMV年均复合增长率为36.8%。今天,阿里仍然是中国唯一一个超过1万亿元人民币的电子商务平台。 Allegro GMV高度“移动化”:2017财年GMV的79%来自移动端,比2016年增加了14个百分点。 2014财年移动通用汽车金额突破3000亿元,2017财年达到近3万亿元,年均复合增长率达到110%。 2)活跃用户数量和人均收入2017财年,电子商务平台上的活跃买家总数为4.54亿,过去三年的年均复合增长率为21.2%。在2017财年,每位活跃买家为GMV贡献了8591元,仅比去年同期增长了7%,相当于每月49.2元(分母是期初和期末的平均值)。 3)各种奖金已经吃掉了“尾巴”第一代互联网企业相对有幸先吃世界上最大的“人口红利”,然后是慷慨的“手机红利”,只要能“登船”坚持可以轻松挤压到两三位数的收入增长#真的是“被蒙上眼睛”的时代#享受比较吃鱼的奖金,今天不得不吃“鱼尾巴”。比如“人口红利”,就像到2017年3月底,阿里活跃买家达到了4.54亿,增幅已经降到个位数;人均消费亿万用户增长了7个百分点,GDP增长基本一致,又如“手机红利”。 “在PC时代,互联网用户每周只上网几个小时上网,移动时代每周”7X24小时在线“已经成为常态,流量呈几何级数增长,由于食品量大,从初创公司到纳斯达克上市公司急于买入,价格上涨或下跌的流量,只有英美烟草公司等自给自足的流量,才能成功享受到这股红利。在刚刚结束的财年里,阿里GMV,活跃买家数量,月度活跃用户等增长速度指标都有明显放缓。下图显示了过去14个季度的移动MAU。据统计,截至2016年底,中国移动互联网用户规模达到7亿,由于18岁以下的网上银行业务难以成为电子商务平台用户,实现了5.07亿个月已经接近成人手机用户的数量,随着互联网和智能手机的普及接近饱和,人口红利和流动红利基本消失,所谓“下半年”就是指这种情况(注:下半年“是王兴2016年7月提出的)”绅士走到穷人的路上,说道这条穷路。贫穷在变,变化是通过,长久以来的一般规律。 “无限红利好,近黄昏”,但阿里市场价值再创新高,表明其应对策略和初步成效已经获得批准。资本市场看中最近股价最大的惊喜是,阿里股价在过去12个月创出新高,涨幅超过50%,市值达300亿美元(注:2017年5月19日收盘价123.22美元,市值为3075亿美元)。当公司市值达到几千亿美元时,没有一个单一的资本可以交付,特别是在美国,卖空机制健全的情况下,有可能是一小撮资本家认为估值过高,上行趋势可能扭转,公司上千亿,上百亿美元的市值不一样,只有“少数”强大的资金支撑,高估值可以不为所动(如因此,推动一个数十亿美元的公司的市场需要的共识要远远高于一个数十亿美元的公司,在公司的人口红利方面,知道移动分红告一段落,华尔街将阿里市场价值推到一个新高,一方面是看到电子商务主业稳步增长,另一方面出于阿里“后分红时代”的布局认可。 1)核心电子商务业务量下滑过去八个季度,阿里核心电子商务业务收入份额下降了10个百分点。由于“双十一”的表现,电子商务业务的收入和份额将在每年四季度形成“高峰期”。 2015年第四季度,电子商务收入达到345亿元,占总收入的93%。 Q4,电子商务营业收入532亿元,同比增长54%,占比87%。预计云计算,数字媒体娱乐等细分市场的崛起将持续,电商业务在总收入中的比重将进一步下滑。 2)云计算2015年第二季度,阿里云支付26.3万用户,收入为4.85亿美元。截至2016年底,用户数为230万户,其中付费用户76.5万户。 2017年第一季度,付费用户实现收入87.4万216.3亿。同期,每用户每季度支出由1840元增加到2470元。随着收入和付费用户的稳步增长,阿里云的经济效益越来越好。 2015年第二季度实现收入4.85亿元,经营亏损达3.68亿元,亏损率达75.9%。过去三个季度的亏损率分别为3.8%,5.2%和7.8%。 2017年第一季度,阿里云业务的EBITA亏损已经缩小至1.69亿(注:EBITA不包括股权激励的经营利润和无形资产的摊销)。 2017财年,阿里收入66.63亿元,比上年同期增长120.7%,连续两年实现三位数增长。根据IDC的数据,阿里云是中国最大的公共云服务提供商,收入超过了2-10点的总和。目前,阿里云计算已经渗透到消费品牌,能源,金融机构,医疗保健,制造,媒体和零售等领域,占中国云计算市场的40%以上,根据德意志银行发布的研究报告,阿里云2016年净收入将超过谷歌前三名。凭借先发优势,规模优势和良好业绩,阿里云两年或三年内很有可能扭亏为盈,届时A股市场的大门将打开。 3)数字媒体和娱乐业务阿里数字媒体娱乐业务部分主要由优酷土豆,UC浏览器和GoodeMap三部分组成,这一部分的首要任务是与核心电子商务业务发挥协同作用,随着用户的进步规模,内容能力,技术和品牌,收入逐年增长,收入贡献率达到10%左右; 2017年第一季度娱乐板块收入达到39.3亿元,同比增长234%去年占总收入的10.2%,盈利只是整个板块收入的普遍披露,EBITA。EBITA在多重因素下难以捉摸,但整体亏损呈现缩小趋势,阿里云,优秀的地球虽然还在亏钱,但已经步入正轨,成为行业无限的领先优势。毕竟AWS,Netflix的成功就在眼前,尽管分红已经耗尽,但是阿里在电商领域的霸主地位却是无忧无虑,而电商业务拥有丰富的现金流和云计算。另外,很多阿里股份公司已经成为电子商务生态系统不可或缺的一部分。其中表现最出色的是新秀,平均每天处理能力超过4200万。苏宁在“战国,反京东”地区的单季GMV达到750亿字(与去年同期相比增长了257%)。可以说,阿里是“分红后时代”做好准备的中国互联网公司。财务健康多元化不怕多元化,恐怕音乐作为那种超越自身实力的多样性。云计算,数字娱乐还处于投资期,还需要分享土壤,菜鸟,口碑,阿里的财政健康状况?1)“干线”稳定阿里电业务明显呈现季节性高峰第四季度为Q4,低谷为第一季度,整体来看,峰值高于一一,低于一一,例如2016年第四季度收入达到465.8亿元,较上一季度高出45%; 2017年第一季度收入315.7亿元,同比增长47.1%,值得注意的是旺季收入和利润率同步上升,2015Q4,2016Q4运营利润率(EBITA)分别为65%,64%,这个比例是,2015年第1季度和2016年第1季度分别为59%; 2017年度电子商务EBITA达到824.3亿元,扣除产品成本,市场费用,管理费用和股权激励应分摊到毛利的份额,摊销后的余额资产是connotat接近非GAAP净利润的金额等于“经营活动产生的现金流量净额”。 “2017财年,阿里电业务非美国通用会计准则利润率为61.6%,中国互联网公司从事各种业务,门户,游戏,社交网络,OTA,电子商务......其中,已经听说了非GAAP的净利润率超过了50%,例如,截至2016年12月31日的财政年度,腾讯的非盈利净利润超过了50%美国通用会计准则净利润为668.63亿美元,非美国通用会计准则净利润率为44%。京东只有0.4%。 1300多亿美元的收入,超过800亿美元的现金净流入,作为阿里生态的中坚力量,核心电子商务业务极其强劲,并且不断壮大。 2)三大典型互联网公司的收费毛利相当高,一般都在70%以上。但是,最终的利润是否取决于产品成本,市场成本,行政成本的高低。哪里去的网络,58个城市的三个成本都有超过100%的收入! 2010财年,阿里三项费用仅为45亿美元,2017财年达456亿美元,年均复合增长率为39.2%。但是,2010年度,三项费用合计占财政收入的67%,高于17财年的29%,这被称为“规模效应”。由于盈利报告将电子商务,云计算,数字娱乐和创新业务相关的费用混合披露,外界很难知道这些成本在各种业务分配。但可以肯定的是,就电子商务业务而言,三项支出的收入比例较低。 3)“大马拉车”,宽恕2017年财富大曝光EBITA,只有核心电子商务领域赚钱,“云计算”,“数字媒体娱乐”,“创新业务”三大板块正在亏损。 2015年第二季度,三大“亏损”EBITA总计15.3亿美元,2017年第一季度达到25.6亿美元。同时,八个季度累计“烧”了1667亿美元。今天,云计算,数字媒体娱乐的想象力连资本市场都被认可,烧毁不到2000亿元,市值飙升1000亿美元。从估值来看,这个千亿烧值。更重要的是,二三十亿人似乎在一个赛季就被烧掉了,但“健壮”的电子商务业务很容易承受这个“拖累”。 2017年第一季度,三家亏损业务合计亏损不到EBITA电子商务业务的六分之一(13.8%),再次,互联网公司不怕烧钱,控制在一个可负担的范围内“烧“是好的。大马拉车免费,小车拉危险进行。