互联网巨头布局零售业:永辉成功 苏宁没落

【2018-01-17】

  互联网巨头布局零售:永晖苏宁下滑

  资本市场的不同反应是由于两对投资组合产生不同的“化学反应”。阿里巴巴(BABA.N)和京东(00.2024.SZ),永辉超市(601933.SH)分别持有苏宁云业务(002024.SZ)和外界的零售业务,成为线上线下融合,并在互联网巨头新零售的影响下开业。 2015年8月7日,京东与永辉超市达成战略合作。京东以每股人民币9元的价格认购永辉超市新发行的普通股,总代价为人民币43.1亿元(约合7亿美元)。交易完成后,京东持有永辉超市10%的股权。随后,2015年8月10日,阿里巴巴和苏宁云宣布全面战略合作。根据协议,阿里巴巴以每股15.17元人民币的价格共计投资苏宁云业务,总成本为人民币283.4亿元,占苏宁云业务的19.99%。两年后,从资本市场来看,苏宁云业务最新收盘价为11.2元,股价较两年前下跌17%;永辉超市最新收盘价为7元,涨幅达43%从两年前%。资本市场的不同反应是由于两对投资组合产生不同的“化学反应”。京东“结婚”永辉超市,后者业绩继续上升。永辉超市于二零一六年实现净利润翻番,净利润翻番。公司2016年业绩报告显示,全年实现营业收入492.32亿元,同比增长16.82%。实现归属于上市公司股东的净利润12.42亿元,同比增长105.18%。扣除非经常性损益后的净利润为10.87亿元,同比增长67.33%。永辉超市快递最新业绩显示,2017年上半年,公司业绩再次大幅增长,实现营业收入283.17亿元,同比增长15.49%,净利润归属母公司10.51亿元,比上年同期增长56.94%,超出此前预期;永辉超市第二季度营业收入和净利润预计分别为1305.5亿元和3.07亿元,同比增长分别为17.6%和55.49%,永辉超市和京东之所以能够做得更好,主要原因在于“优势互补,强强联合”。京东的优势主要集中在互联网流量,物流和仓储;京东的劣势也很明显,在新鲜,熟食等行业并没有很好的覆盖。夯实电子商务领域,必须全面覆盖电子商务平台。因此,京东与自己的“点” - 永辉超市发现了一场比赛。永辉超市的目标是以鲜为出发点,做各类零售商,其最大的优势也是京东最大的劣势,就是新鲜,熟食等成熟的体验,随之而来的是更多的店面。永辉超市的劣势在于网上交通不足,最后一公里没有覆盖,这正是京东的优势,二者各有优势,相辅相成,形成“永辉超市供应链+最近门店+京东入口+京东最后一公里配送“,大大提高了永辉超市的鲜食超市吞吐能力,扩大了鲜食的覆盖面,其次单店收入也大幅提升,“手拉手”之后,“领域”的扩张导致收入增长,由于扩张,规模效应持续释放,供应链一体化资源导致单位采购成本下降,毛利率上升。业绩预测显示,永辉超市2017年上半年的经营利润率和净利润率分别为4.3%和3.7%,同比上涨1%。利润率持续上升的主要原因是近年来店铺的不断扩张。另外,2016年永辉超市共有105家新店(包括怡辉会所,超级品牌店及威望店),同店收入增长1.9%。财报显示,公司毛利率由2014年的19.66%上升至2015年的19.83%,2016年达到20.19%。根据公司官网,永辉超市开设了35家新店,1家新店2017年上半年各有1家超级店,连同未发布的首选店和会员店,预计公司已经完成了原计划在2017年开业的新店百分之一百(香港)估计截至今年6月底,公司已经开设了约540家门店,其中约350家成熟门店超过两年。相比之下,苏宁云提供商的主要业务表现却并没有从与阿里的合作中“受益”,一直处于亏损状态。 2017年4月29日,苏宁云商发布2017年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入373.77亿元,同比增长17.38%。归属母公司净利润7800万元,同比增长126.43%。该报道称,苏宁云业务2016年第四季度将实现盈利转折,盈利能力持续增长。然而,对苏宁2017年第一季度商的审慎评估显示,报告期投资收益为1.56亿元,归属于母公司股东的净利润为7800万元,归属于母公司所有者的净利润对母公司扣除非利润后亏损为0.78亿元,仍处于亏损状态。也就是说,苏宁云业务收入不是靠主营业务收入的结果,而是依靠资本市场的运作和销售固定资产实现,闲置资金投资和财务投资收益等方面表现相似2016年3月31日,苏宁云业公布2016年年报,公司实现营业收入1485.85亿元全年同比增长9.62%;归属于母公司的净利润7.04亿元,同比下降19.27%去年;扣除非经常性损益后,归属于母公司的净利润为110.8亿元,未能摆脱亏损局面。 2016年盈利报告中的净利润为7.04亿元,出售北京精超苏宁电器有限公司100%股权为9.88亿元。同年,苏宁云业有限公司完成相关创新在资产规模有限的情况下,本次交易收到3.94亿元。这次压轴的发生主要是因为阿里巴巴苏宁云业务一开始似乎有点“先天不足,看似离了婚”。首先,阿里巴巴“手”苏宁云业务,切入电器,其中京东“婚姻”永辉超市鲜切入点完全不同。新鲜的产品对于庞大的客户群来说,毛利(一般不到12%)和购买频率高,用户粘性强的京东高流联合,互为补充;而苏宁卖家电,单位购机频率很高,阿里巴巴和苏宁合并后,将纷纷进入淘宝和天猫等电商企业形成压制。由于这些企业没有得到苏宁专卖店的支持,所谓的离线体验只限于苏宁自己的产品,相反,苏宁的Lynx旗舰店就行了,实质上是在强势竞争对手同一个平台,而对手也得到阿里的交通和市场的支持。这对于阿里巴巴同类产品平台运营商来说肯定是坏消息。其次,合作的初衷是,阿里希望得到苏宁云的线下渠道,但阿里一直在物流布局上,除了建设自己的新秀网络外,2013年还投资海尔天,再加上苏宁物流,不禁让人感到怀疑重复投资。据内部人士介绍,阿里物流系统领先的新秀网络的表现迫切需要突破,因为进入仓储系统的商家比预期的要低,利用率低。海通证券在近期的一份报告中指出苏宁云业务面临的最大风险来自于与阿里巴巴的不良合作,导致线下销售下滑,线下亏损低于预期。