德邦闯关IPO:毛利下滑 财务管理混乱

【2018-01-16】

  德邦通过IPO:毛利下滑财务管理混乱

  继顺丰,圆通,申通,韵达等陆运快递物流巨头陆续登陆A股。 3月16日晚,德邦物流在中国证监会网站上披露了招股意向书。公司拟在上交所发行不超过1.5亿股,募集资金不超过28.8亿元。据媒体报道,德邦物流近日发送内部邮件选择快递到市场敲响时钟,释放“上市决心要赢”的信号。不过,记者梳理招股书发现,德邦物流毛利率存在连续下滑,现金管理网点,应收账款飙升等一系列问题,而这些问题往往是通过IPO的通病。估值翻了两番,其间净利润下降了20%。近日,证监会暂缓上市,搁浅上市计划后,重新启动了纳都物流。公司3月16日晚间披露招股意向书显示,公司拟发行不超过1.5亿股股份,为网络建设,运输车辆采购,配送车辆采购和信息集成平台建设项目募集资金;德邦物流发行后的总股本约为10.1亿股,由于预测,德邦物流即将上市的估值约为20亿元人民币。值得一提的是,德邦物流于二零一四年十一月在上海联合产权交易所挂牌上市,转让3.325%股权,要价3.32亿元,推断德邦物流价值约为人民币1,000亿元。换句话说,德邦物流在两年多的时间里估值翻了一番。不过,记者注意到,在这期间德邦物流净利润出现了近20%的下滑。从整个快递行业来看,顺丰,圆通,申通韵达于二零一六年达到借壳上市,其上市估值分别为169亿,175亿,169亿和180亿,净利润为16.2亿, 2015年分别为71.7亿元,77亿元和53.3亿元,而2013 - 2016年德邦物流的年度净利润最高仅为4.7亿元。一位私人人士告诉记者:“德邦物流的盈利能力和估值存在明显的倒挂现象,目前能否承受得起2000亿的估值实际上是值得商榷的问题。针对上述市场问题,记者向NPL招股说明书披露的电子邮件地址发了一封采访信,但截至新闻稿未收到回复。不过,一位拒绝透露姓名的公司高管表示,目前市场给出的估值实际上更符合“物流业主”的地位,非盈利性带来的非净利润下降主营业务毛利率数据显示,德邦物流以国内公路运输业务起步,目前是全国第一大零担物流公司,2013年以来,德邦物流已于2013年11月开展快递业务,而所谓“但是根据多项财务指标招股说明书显示,目前德邦物流两个主要营业日并不好,招股说明书,德邦物流2014年至2016年营业收入分别为1049.3亿元,1292.1亿元人民币170亿元,年复合增长率27.29%;净利润47.2亿元,3.37亿元和3.79亿元,年复合增长率为-10.24%;连续两次以上不扣除非营利报告期下降幅度分别为3.27亿元,2.1亿元和2.02亿元。德邦物流业务毛利率变动情况(来源:德邦物流IPO招股书)至于德邦物流扣除非物流扣除连续两年下滑的情况,上述分析人士采访时表示:“5月份毛利率和毛利率下降。“招股书显示,德邦物流2014-2016年综合毛利率分别为17.77%,14.53%和13.41%。从业务角度看,德邦物流高速公路整体毛利率由二零一四年的19.9%下降至二零一六年的15.73%,其中零担业务量由20.33%下滑至17.1%。值得一提的是,截至2016年底,德邦物流传统高速公路快递业务收入占营业总收入的比例仍高达74.26%,而2015年和2014年分别为85.12%和93.94%,其中零担业务收入占全部超过60%(注:2014年至2016年,分别为89.6%,76.72%和62.83%)。快件业务毛利率5%,不到1/6至于2013年11月德邦物流在线物流业务,2016年业务收入为40.96亿元,占公司总收入的24.09%。德邦物流招股书显示,其2016年的快递业务毛利率为5.03%,虽然与2014年和2015年的负值相比有较大幅度的增长,但与同行业其他快递公司相比存在较大差距。记者调查,顺丰,圆通,STONE,神达的主营业务毛利率在2015年分别达到19.78%,13.42%,16.42%和31.08%。德邦物流表示,随着效率规模,快递业务毛利利润率将迅速提高,但记者采访的私人人士表示,目前快递市场主要分为商业市场和电子商务快递市场, mer以顺丰为主,后者以SF,STO等“次世界”为主,竞争非常激烈,所以德邦物流和快递业务将如何进行市场定位,已经成为亟待解决的问题。它的前面。私募股权公司也提出了建议:“德邦物流不妨选择智能物流突破,以实现差异化竞争。”对于现金交易收据,业内突出财务管理混乱记者梳理德邦物流招股书发现,该公司现金交易的主要现金收集方式。德邦物流表示,为了保护企业相关的财务安全和效率,公司允许一些营业网点将收到的钱存入收银员的个人账户中代管保管,再通过银行自动转账到公司账户的收款流程,截至2016年底,公司快递快递业务出纳总额为24.4亿元,占总收入的1.42%; 2014年和2015年出纳员个人现金卡余额分别为63.07亿元和24.90亿元,占总收益的56.9%,占总收益的18.67%,上述私人人士在接受采访时指出:“不能上市公司将允许收银员的个人银行卡暂时持有公司的营运资金。这实际上是非常不规范的。这种做法导致挪用和挪用公司资金或损失风险很大,后果将非常严重。 “招股书披露,德邦物流已出现被盗资金和员工逃逸的情况,2014 - 2016年全年亏损20.02万元。高额应收账款,经营性现金流量下降同样存在风险,还有德邦物流应收账款问题。从2014年底到2016年,债务物流应收账款余额为26.5亿元,5.84亿元和121.8亿元,年复合增长率为3.6倍。德邦物流表示,如果未来客户支付能力发生不利变化,导致公司的收入账户无法收回,将影响公司的资金周转速度和经营活动产生的现金流量,从而影响纳渡物流的经营和业绩。德邦物流招股书显示,报告期内,现金经营活动流量逐年下降,2014年至2016年分别为12.76亿元,10.82亿元和95.3131亿元n元,复合增长率-92.5%。至于这个原因,德邦物流表示主要从事小额贷款业务和保理业务。