别总说让实体零售破产的是电商了

【2018-01-16】

  不要总说实体零售破产就是电商

  自2012年收购以来,Payless的债务超过7亿美元,以支持杠杆收购,股息资本重组和咨询相关支付。关闭店铺,关闭了,过去几年缠绵在零散的烂歌里。以亚马逊为代表的电子商务突然间迅速崛起,电子商务成为实体店消费者的宠儿。零售商店是空的,而过去由于地理位置和商业地产租金高,“直接的痛苦”。诚然,外界的环境影响是难以逃脱的,但如果我们分析实体零售的内部,将会有新的发现。在零售业的这个阶段处于两难境地,也许黄金 - 私募股权公司也扮演了不好的角色。追溯了大量私募股权公司接管零售商,基本上发生在2011年 - 2013年,在这段时间内易于筹集资金,利率依然偏低。在过去十年中,美国最大的廉价鞋连锁商Payless ShoeSource,美国着名儿童服装品牌金宝贝,青年服装零售商rue21和美国牛仔品牌True Religion Apparel被私人收购股权公司。似乎迎来财富的零售商,却陷入危机的边缘。以Payless为例。 2012年,投资者Golden Gate Capital和Blum Capital通过杠杆收购了Payless。这意味着投资者只能够以低廉的价格买入公司,而Payless的未来发展和现金流量本身就足够了,但是目标公司却大量借钱,用它借来的钱来收购老股东,那时Payless有超过7亿美元的债务,2013年,投资者从Payless获得了3.5亿美元的股息,尽管Golden Gate宣称Payless能够用现收现付的方式为关键系统投资提供资金付款和现收现付的贷款,但随着快速变化的零售行业,无偿付款变得更具竞争力,但真正的Payless却越来越弱。据“华尔街日报”报道,2016年,Payless法庭报告说,净全球销售额约23亿美元,债务总额近8.4亿美元,短短一年后,在申请破产保护的情况下,Payless的债务已经涨到了100-100亿美元,净值只有5美元-10亿美元。除了稳定增加Payless的债务,私募股权公司正在以分红的形式捕捞更多的钱。无偿法庭的报告指出,派息已经打破了受技术和消费习惯严重打击的零售行业。“股票的枯竭使得企业难以摆脱危险的道路,最终申请破产“Payless Shoe Source在4月份申请破产保护,近期将在全国各地关闭约400家门店,同时还有清仓大甩卖。巧合的是,除Payless之外,另外两家在私募股权公司拥有背景的零售商也在破产的道路上:金宝贝(Gymboree)和真正的宗教服饰(True Religion Apparel),6月份,儿童服装和儿童产品制造商金宝贝(Gymboree)在债务达到半年之后才申请破产。 Payless的经验,私募股权基金贝恩资本(Bain Capital)在2010年以18亿美元收购了金宝贝(Gymboree),并留下了巨额债务。当金宝博申请破产时,其总债务扩大到1.4亿美元以美元计,总资产只有约一半的债务 - 75.5亿美元。如果管理得当,这将是一个双赢的局面。只有金宝贝大举进军国际市场并没有得到同样的结果,贝恩投资通过分配金宝贝的股息,使得股息更加恶化,但债权人却没有收回,根据“华尔街日报”的报道,金宝贝的法庭提交文件提到已经对贝恩资本及其内部人士可能受到的损害进行调查。各种真实情况不禁让人质疑,由于零售商“金融崩溃”,私募股权公司是否需要承受责难,零售行业无疑受到经济周期的影响,几乎没有容忍的余地。高负债比例无疑给零售商带来高风险,从私募股权基金的角度来看,杠杆收购的诱惑太大,私募股权公司用少量的钱购买公司,然后每年回来支付部分公司的债务,总之私募股权公司不亏本,还可以分红等收入。债务还清后,企业可以再次出售或上市,初期私募股权投资将在短时间内转多次。特别是如果目标公司的业务发展顺利,私募股权基金更有利可图,务实的角度来看,私募股权基金对目标公司肯定会支持,最终赚钱。回到Payless的案例,债权人相信是由于Golden Gate Capital和Blum Capital的缘故,Payless被拖欠了数亿美元,导致Payless Financial崩溃。 “华尔街日报”报道,Payless法庭备案书写道,自从2012年收购以来,Payless已经承诺了超过7亿美元的债务,为杠杆收购,股息资本重组和咨询相关付款提供资金。尽管Payless采取了应对商场客流持续下降的举措,但消费者转向网购和改变零售趋势,但负债沉重是沉重的负担,最终将拖累Payless到底,破产,关闭店铺和员工裁员,在一定程度上,法院更倾向于公司的债权人。目前,私募股权投资者和贷款人已经同意支付2000多万美元来加强债权人的追回。与此同时,债权人在同意申请破产后不再起诉私募股权持有人。